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港股的高股息红利股更值得看好，尤其是对于往常投资者而言，不如径直买入红利指数基金，特别于买入一揽子高股息股票。

本刊特约 袁杰/文

近期，我受邀进入了一场私募基金举办的行业研讨会。在会议上，一些基金司理共享了他们正在积极布局好意思股科技股的投资战略，而另一些则聚焦于中国的高股息红利金钱，尤其是港股阛阓的高股息股。

关联词，大部分好意思股科技股并不在我的才气圈，加之面前阛阓估值已处于较高水平，因此我以为当今并非最好的投资时机。更看好港股的高股息红利股，尤其是对于往常投资者而言，比拟定心省力的神志是径直买入红利指数基金，特别于买入一揽子高股息股票。

除了确立了中证红利ETF，最近“翻石头”时更是发现了一个港股通央企红利指数（931233）值得钟情。

红利基金恒久跑赢大盘指数

所谓红利基金，即从阛阓上挑选股息率较高，终年大比例现款分成的一揽子股票构建的股票型基金。从践诺的历史收益率来看，非论是发杀青熟阛阓如故新兴老本阛阓，红利基金均展现出可以的收益表露。

以好意思国标普500红利贵族指数为例，它是好意思股里比拟有代表性的一个红利增长战略指数，从标普500指数成份公司中挑选曩昔至少25年每年抓续增多股息披发的上市公司。据申万宏源的统计，在曩昔20年时刻里，红利贵族指数大部分时刻的表露要优于标普500指数。

对于国内阛阓中的红利基金表露，咱们可以不雅察到雷同的趋势。鉴于港股通央企红利指数发布时刻较晚，我选拔了内地最具代表性的中证红利指数，将其曩昔十年的表露与沪深300指数进行了对比。

从2014年9月至2024年9月，中证红利指数的累计涨幅达到了95.34%，权贵优于沪深300指数的39.69%收益率。若进一步磋商分成要素，中证红利指数的践诺收益率将会更为可不雅。

国泰君安的一份商榷禀报统计了自2009年至2021年的中证红利和万得全A（代表全体A股）的收益情况。商榷浮现，在万得全A指数下落的时段，中证红利全收益指数往往跑赢万得全A，具有彰着的抗跌属性和负关系性。

经济承压期，央企稳当属性更强

凭据Wind数据浮现，港股通央企红利指数从港股通规模内录取50只分成水平富厚且股息率较高的央企当作指数样本。成份股作风上，85%傍边是大盘蓝筹股，15%傍边是小盘成长股。

央国企大多涉足具有阛阓把持性质的能源和公用奇迹范畴，凭借其“把持性”和“稀缺性”，事迹表露出较强的富厚性，现款流也相对充裕，更具备分成才气。因此，在当下经济增速减缓的布景下，央国企具备权贵的稳当性上风，成为低风险投资者的理思选拔。

而且，在2024年4月，国务院发布的新“国九条”中，初次明确指出将“制定上市公司市值贬责”纳入考量，并将其当作企业表里部调查的进攻组成部分。

凭据笔者的不完全统计，2024年已有包括中国挪动、中国神华、中国石油、中远海发、国投电力等在内的数十家央企控股上市公司在年报中明确暗示，将在2024年积极贯彻落实国务院对于“全面推开上市公司市值贬责调查”的带领方针。

举例，中国挪动得意从2024年起，三年内公司以现款神志分派的利润慢慢进步至当年鼓吹应占利润的75%以上。国投电力暗示，2024年在得意50%分成比例基础上，再次主动提高5个百分点至55%。

最新的音信则是9月24日，央行行长潘功胜在国新办发布会上晓喻创设股票回购增抓专项再贷款器具，饱读舞上市公司贷款回购增抓股票。

笼统来看，在国务院“市值贬责”调查新规的造就下，以及央行对股票回购增抓资金的撑抓，央国企在“提高鼓吹投资答复率”方面将展现出更强的能源和践诺操作性。

港股央企多为AH股，股息率更高

并吞家公司在内地和香港地区两地上市的话，H股价钱往往比A股要折价30%傍边，H股的股息率也无数要高于A股。

尽管H股的流动性不如A股，然而在价值投资者看来，并吞只股票笃信买估值更低，股息率更高的H股才愈加合算，而且这些蓝筹大盘股的流动性如故可以的。

从港股通央企红利的十大成份股中，也可以看到王人是内地的央企龙头，且绝大部分王人是两地同期上市的AH股。这也意味着该ETF的股息率往往会更高。

以中国神华为例，咫尺港股股息率(TTM)为7.18%，A股股息率(TTM)则为5.4%，跨越33%。中石化，咫尺港股股息率(TTM)为8%，A股股息率(TTM)则为5.2%，跨越54%。再看农业银行，咫尺港股股息率(TTM)为6.5%，A股股息率(TTM)约4.8%，跨越35%。

即便需要磋商港股通个股分成时征收的20%红利税，H股的股息率相对于A股已经具有上风。

因此，在恒久抓有并进行分成再投资的情况下，同等金额投资于H股将带来比投资A股更多的股份及分成收益。

而且，在2024年世界“两会”技能，香港证监会主席雷添良也刻毒裁减港股通个东说念主投资者的股息红利税收水平，以及裁减港股通内地投资者的准入圭臬。

咫尺内地投资者抓有A股杰出1年后，在得到现款分成后免收20%的红利税，然而通过港股通投资港股所收取的红利税，H股为20%，红筹股最高可达28%。

倘若将来内地投资者通过港股通购买的港股也能享受与A股换取的税收待遇，即在抓有杰出一年后解雇20%的红利税，那么AH股之间的溢价有望进一步收窄。

红利基金的估值和交易战略

终末谈一下何如给红利基金估值，也即是应该什么时候买？什么时候卖？

经常情况下咱们使用市盈率（PE）和市净率（PB）来给股票八成基金估值，然而对于红利基金，我经常会用一个更简便径直的估值神志：股息率。

因为红利基金的中枢筛选逻辑即是股息率，那咱们完全可以追踪这个方针的变化，来判断交易点。

Wind数据浮现，港股通央企红利指数曩昔6年间的股息率在3.51%-8.89%之间波动，平均值为6.16%。而在几个收益率表露不好的年份，其股息率整个值也较低。

咫尺中国10年期国债收益率是2.04%傍边，咱们可以将红利指数视为一种特别的债券，潜在收益率略高，但笃定性略低于国债。

当红利指数股息率高于国债收益率的2倍时（且整个值大于5%），运转分批买入，以对冲其不笃定性。当指数股息率低于国债收益率的2倍时（股息率4%）运转分批卖出。

咫尺港股通央企红利指数的股息率为6.9%傍边，扣减20%的红利率后股息率也有5.5%，为10年期国债收益率的2.8倍，具备一定的恒久投资价值。

同期，红利指数ETF亦然优秀的定投方针，由于具备高股息属性，适合投资者确立一部分当作稳当性的底仓，通过耐性抓有，有望得到令东说念主舒畅的答复。

（作家为资深投资东说念主士。本文不组成投资刻毒，据此投资风险自诩）

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​本文刊于09月28日出书的《证券阛阓周刊》

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